关税达成协议 综指下行风险犹存

尽管新一轮关税税率在东盟各国各有不同，但特朗普政府并未说明具体原因。大众研究认为，这可能与打击货品转运行为有关，也可能是美国希望借机获取稀土供应的策略之一。

19％关税将减低3行业需求

对于大马而言，19％的关税税率仍可能对手套、家具及非关键电子电器（E&E）行业的需求造成破坏，即进口商因成本上升而减少采购，从而削弱整体出口需求。

达证券分析员指出，富时综指在缺乏外资重新参与下持续升势有限，若中美贸易谈判无果，以及企业财报表现逊色等利空因素拖累，在最坏的情况下，今年底马股目标可能会下修至1580点。

但若联储局转向鸽派，加上美国与中国和墨西哥的贸易谈判取得进展，以及大马企业盈利强于预期，可能会重燃外资购兴，为回弹带来驱动力。因此，分析员目前仍维持综指1660点的目标。

分析员指出，尽管全球市场仍存在短期波动，但随着贸易局势趋于明朗，加上国内政策持续推进，有望为2025年末季的马股市场营造出相对积极的氛围。但马股近期的反弹能否转化为持续的动能，并以高位收官则取决于买盘能否延续，以及投资者对政府改革议程的信心。

需清晰政策外资回流破马股困境

回顾过往，受外围不明朗，以及国内政治不稳定因素影响，马股在过去10多年缺乏长期上行动能，如今处在的1530点上下水平，与2011年末的1530.73点不相上下。若要打破长期横摆困境，仍需政策持续清晰、财政纪律加强，以及外资回流等多重因素共同驱动。

随着政治稳定性提升与财政纪律强化，大马正逐步迈入建设性的经济复苏阶段。根据第13大马计划（13MP），政府设定包括GDP年均增长4.5％至5.5％、债务占比降至60％以下及员工报酬占比提升至40％的中期目标，展现出向长期可持续性转型的政策方向，市场因此对马股复苏前景抱持一定信心。

不过，美国加征关税仍为短期外部利空，虽未直接冲击大马出口，却可能因推高美国通胀、抑制全球需求，间接影响大马出口表现。当前大部分东盟国家关税率统一维持在19％，虽较中国、印度低，但对整体外贸仍构成压抑情绪。

整体而言，大马宏观经济基本面正逐步改善，若能落实改革并搭配外围环境改善，则有望吸引外资回流并支撑股市持续反弹。

面对原定于今年4月启动的关税，美国企业提前大量囤货，有效缓解初期的通胀冲击。在90天缓冲期内，美国统一征收10％关税，价格环境相对稳定。然而，这也导致2025年第一季美国经济萎缩0.5％，进口激增达37.9％。尽管如此，美国内需韧性仍在，消费与就业数据稳健。进入次季，库存逐步出清，进口骤降，经济强劲反弹至3％增长，消费支出和信心同步回升。

尽管美国核心通胀从2024年底的2.7％降至今年4月的2.1％，但前景仍不明朗。对等关税将压缩美国家庭消费力，牵动全球需求。联储局维持利率不变，若经济转弱或将被迫转向宽松。对大马而言，美方内需与政策走向将决定出口与股市表现，因此9月联储局会议动向将成为市场焦点。

仍抱谨慎乐观态度

目前，马股的外资持股比例接近历史低点，截至7月底仅为19％，资金流仍偏紧，若外资没有重新回流，恐难以支撑持续反弹。达证券维持富时综指年底目标在1660点，前提是美中贸易有突破、企业财报亮眼；但若利空主导，目标可能会下修至1580点。

整体而言，马股走势将取决于联储局政策、美中与美墨谈判进展，以及本地企业财报表现，但分析员对当前形势仍抱持谨慎乐观态度。