利率降•新电费•游客增 产托股喜迎3利好

尽管仍需密切留意一些潜在影响租金收入的变数，但联昌研究认为，产托领域今年下半年的盈利前景大致稳定。

“这些变数包括占零售产托整体租金12至15%的的营业额提成租金（turnover rent），或对消费者情绪变化相当敏感，另外针对出租服务征收8%的销售与服务税，估计也会对我们的租金回升预期带来下行压力。”

该行的敏感分析显示，一旦租金调幅预期减少1%，则追踪的产托公司2026财政年盈利预估平均将下滑1.5%。

降息可节省债务利息

“现阶段，我们维持基本假设，即2026财政年的租金调幅为中等个位数，这也符合追踪中的产托公司管理层给出的指引。若从更为乐观的角度来看，国家银行今年7月调降隔夜政策利率（OPR）25个基点，料可节省利息成本，尤其是那些浮动利率债务曝光率更高的产托公司。”

联昌研究预期，追踪中的产托公司浮动利率债务每减少25个基点，则2026财政年可节省介于0.9至3.1%的成本。

“在获得国行降息、今年7月至9月新电费自动燃料调整机制折扣，以及到访我国的游客逐步复苏的3大利好支撑下，我们预期，产托领域今年第三季的盈利可按季走强。”

该行续指，ALAQAR保健信托因都是浮动利率贷款，料可成为国行降息的优先受惠者，而AXIS产托和双威产托的浮动利率贷款分别占比52%及40%，也有望受惠于这一波贷款成本节省。

电费利好
占平均营运成本22%

“除了融资成本降低的利好，随着新电费自动燃料调整机制7月开跑也有助节省电费，而这通常占产业信托公司平均营运成本的22%。比起今年次季，第三季（7月至9月）料每千瓦时（kWh）可享有2.55仙折扣。”

游客增商场旺

至于游客方面，联昌研究点出，到访我国的游客自今年4月起就呈稳定增势，截至上半年按年升高8.6%，录得1280万人次，连带也提振商场人流量。

“我们维持产托领域‘中和’投资评级，且预期与10年期大马政府债券（MGS）收益相比，产托领域12个月远期收益利差为1.8%，也符合过去10年的历史平均水平，首选AXIS产托，看好该公司2025至2027财政年股息潜在上涨介于4.9至5.5%，加上未有零售业务组合，不太会受到更高销售税冲击。”

纵然AXIS产托需将最新落实的8%服务税转嫁给租户租金，在租约更新期时潜在冲击短期租金回升前景，但该行认为，鉴于比起其他零售同侪拥有更长租期，料可稍微缓和冲击。