社论.联储局降息：全球经济面对震荡

首先是通胀虽然下行但压力仍在。过去两年，美国的通胀率居高不下，核心消费者物价指数（CPI）一度突破6%，迫使美联储在2022年至2023年间大幅加息。

之后，供应链紧张逐步缓解、大宗商品价格回落，以及需求降温，2025年的通胀已降至3%附近。虽仍高于美联储的2%目标，但下降趋势明显，为了避免过度紧缩拖累经济，这是此次降息的第一个理由。

其次是就业市场出现疲态。美国劳动力市场在加息周期中逐渐降温，失业率已从去年低点3.5%回升至4.1%，部分高财务杠杆企业因借贷成本过高而裁员，科技与制造业的投资放缓，美联储若不及时降息，将加速企业收缩，导致失业攀升与消费萎缩。

其三是政治与财政压力。特朗普对降息一事施加极大压力，因为执政团队亟需维持经济增长，以避免“硬著陆”。今天，美国政府财政赤字高企，利息支出已突破国防开支，若利率长期处于高位，将推高财政压力，而降息有助于降低政府国债成本，缓解财政风险。

其四是国际金融环境恶化。欧洲与新兴市场在高利率环境下承压明显，部分国家已陷入技术性衰退；如果美国继续维持高利率，美元持续走强，将推升进口成本并扩大美国贸易逆差，也将加大新兴市场债务压力。美联储的降息实际上是“预防性调整”，避免全球金融风险反噬美国。

对美国与全球经济的影响

对美国而言，降息有助于提振民间消费与企业投资，包括降低贷款利率，有助于刺激消费者支出，同时，企业借贷成本下降，将鼓励更多资本投资，这对显露疲态的美国制造业与科技业而言，是一剂强心针。

此外，降息对股市与房市是利多消息，原因是资金成本下降，企业盈利前景改善，投资人也更倾向将资金投入风险资产而非低息债券，这将推高美股估值。

然而，过快降息也可能带来通胀风险上升副作用。若消费与投资反弹过快，将再次推升通胀压力，迫使美联储在未来加息与否的政策举棋不定。这正是市场最担心的“反复拉锯”。

降息虽有助于减轻美国财政负担，但同时会使美元资产的吸引力下降，导致美元贬值与资本外流。对出口导向型产业而言，美元贬值或能改善竞争力；但对依赖进口能源与商品的美国消费者而言，则面对价格压力。

美联储的每一次政策转折，都像一场牵动全球的“金融海啸”。这次降息对全球经济或将造成外溢效应。

全球资金流向会因美联储降息而转变。美元利率下降后，资本可能从美国流向新兴市场寻求更高回报，推高亚洲股市与债市需求。这将改善部分国家的融资环境，但同时也可能带来“热钱流入”的短期震荡。

欧洲与日本的货币压力会因美联储降息而减轻。欧洲与日本央行长期维持货币宽松，但因美元过强而被迫跟进收紧。如今美国降息，将为这些经济体带来货币政策转圜空间，避免承受汇率压力。

美元走弱会推高以美元计价的原材料价格。石油、黄金、铜等资源可能迎来新一轮涨势。这对出口资源的新兴市场有利，但对进口依赖型国家则将面临输入性通胀风险。

美联储降息对大马的影响

大马作为一个出口导向型的小型开放经济体，无可避免地会受到美联储降息的外溢影响。

其一，马币汇率波动：美联储降息会导致美元走弱，理论上有助于令吉升值。但外资投资者更倾向于短期套利，若大马总体经济基本面不足支撑信心，令吉仍可能出现震荡格局。2025年令吉对美元汇率长期徘徊在4.2-4.5区间，降息或能将其拉升至4.0-4.2水平，但长期则取决于大马自身经济实力。

其二，随着美元走软，部分国际资金将可能流向东南亚新兴市场。若大马能保持政治稳定与政策连贯，股市及债市有望吸引更多投资，进而提升资本市场活力。

其三，输入性通胀压力：美元走弱将推高国际油价与大宗商品价格。对进口食品、能源依赖度较高的大马而言，这将增加通胀风险。尤其是当政府削减补贴、调整燃油价格时，人民生活成本必将上升。

其四，出口竞争与贸易格局：美元走弱会使大马产品在美国市场的价格优势下降。然而，若全球需求因降息回暖，大马仍能受益于整体贸易扩张。这意味着出口企业需在“价格竞争”与“市场增长”之间找到平衡。

其五，政策应对挑战：大马国家银行（BNM）是否跟随降息，将成为焦点。若国行维持利率不变，可保护马币稳定，但可能压抑本地消费与投资；若跟随降息，则有利于经济增长，但可能加剧资本外流与通胀压力。国行的抉择，将在未来数月决定马币走势。

美联储降息，标志着全球货币政策从“紧缩抗通胀”逐步转向“宽松保增长”。对美国而言，这是在通胀与就业之间的平衡；对全球而言，这是资金流向与货币战的重新洗牌；对大马而言，若能借由吸引外资、推动产业升级、改善宏观治理，则可将“美元走弱”转化为推动成长的契机。