财报强劲 利好扶持 森牙直利今明年盈利上修

（吉隆坡7日讯）森牙直利（SDG,5285,主板种植组）2025财政年第三季财报表现强劲，分析员预期在高原棕油价、鲜果串产量复苏至疫情前水平，以及每年5亿令吉地库脱售盈利扶持下，未来盈利前景依旧向好，上修今明2年盈利目标33.1%和23.9%，连带调高投资评级至“买进”。

MBSB研究表示，在调整7000万令吉的非经常性损益后，森牙直利2025财政年第三季核心净利翻逾倍至8亿6500万令吉，令9个月核心净利走高86.4%至18亿9400万令吉，达到全年财测的100%，归功于原棕油和棕仁油价格走高，以及鲜果串产量增加0.7%，带动上游业务盈利按年增加75.1%，以及脱售土地盈利。

不过，第三季上游业务净利企稳于6亿2700万令吉，主要获劳工效率提升，以及印尼业务仍努力从气候相关干扰中复苏过来。

营运方面，在有效的产能复苏措施、良好的收成环境和强化园丘监管下，整体园丘活动依旧完好，而集团平均原棕油和棕仁油价为每公吨4210令吉和3125令吉，按年走高6.6%和27.6%。同时，在更高的榨油率和产油率扶持下，整体生产成本料企稳于每公吨2500令吉。

两年原棕油平均价上调

该行说，森牙直利下游业务第三季盈利走高20.6%至1亿5200万令吉，主要是散货赚幅企稳，以及特定市场销售表现强劲，成功抵销不同地区，尤其是竞争激励的欧洲地区提炼厂赚幅差距带来的影响。

整体来看，MBSB研究在上调森牙直利2025和2026财政年原棕油平均价至每公吨4300令吉和4200令吉后，同步上修今明2年盈利目标33.1%和23.9%。

“我们是基于印尼和巴布亚新几内亚业务的鲜果串产量和榨油率，以及森牙直利未来5年每年脱售5亿令吉地库的指引对财测进行调整。”