华阳餐饮扩张潜力强 放眼明年增10店

（吉隆坡3日讯）受惠于积极扩展门店网络与快速消费品（FMCG）业务快速增长等利好，华阳餐饮（KOPI,0338,创业板消费产品服务组）2025财政年再现持续营运动能。尽管该公司拥有强劲的扩张潜力，但由于当前估值已反映相关利好，风险回酬趋于平衡，故分析员维持“持有”评级，目标价保持在1令吉22仙。

估值反映利好
风险回酬平衡

根据丰隆研究的报告，尽管华阳餐饮在2025财政年面临赚幅压力，但营收与盈利走势仍旧强劲，以稳健表现完美收官。全年营收大起63％，至4亿5000万令吉，主要受惠于门店快速扩张及快速消费品业务表现走强；核心税后净利按年起44％，至6210万令吉。

鉴于新门店在营收尚未完全释放前已先推高人力成本、咖啡馆加速扩张的背景下，开业前及人事开销增加、原材料价格波动，特别是咖啡与椰浆价格起伏较大，导致赚幅收缩，毛利率按年下滑4.6个百分点。

此外，由于部分开业前费用不可扣税，有效税率升至27.2％，高于2024财政年的25％，但相关成本多属一次性因素。

华阳餐饮在2025财政年结束时，大马门店总数为28家，布局仍以商场店为主，共有23家，其他3家为机场门店，2家为街铺咖啡店。新加坡业务则维持在3家门店的稳定规模，管理层正积极洽谈策略性扩张，一旦锁定合适的高人流地点，便会进一步推进。

展望2026财政年，管理层放眼新增8至10家门店，多个关键选址已锁定，包括槟城皇后湾广场、吉隆坡国际机场第一航站楼和第二航站楼离境卫星厅、双威伟乐商场、默迪卡118大楼及沙巴等地方。公司计划进军沙巴，标志着业务版图的重要延伸，有助于切入当地强劲的内需与入境旅游市场，并被视为中期具建设性的成长引擎。

快速消费品业务速增

快速消费品业务仍是华阳餐饮最具吸引力的成长引擎之一，包装食品业务本年度录得2920万令吉营收，按年涨154％，主要受惠于需求强劲及生产设施处于满负荷运作状态。永旺与Jaya Grocer目前已成为公司最大的分销渠道，接下来也将打入7-Eleven便利店与MyNews，料将显著扩大产品的销售覆盖面。