关税影响VS稀土经济 2026年经济拼保四

经济学家还指出，转口贸易额大幅增多，已经成为大马出口成长关键驱动力，区域供应链枢纽地位日益提升。

“转口贸易占出口总额的比重，从疫情前的16.6%上升至近期的26.4%。中间产品贸易的激增也印证了这一点，其规模从疫情前的约350亿令吉攀升至约600亿令吉，大部分是来自中国和台湾地区的工业用品以及中间产品流入。”

经济学家还看到，中国对大马的私人投资大幅增长。实际上，中国调整其部分供应链的时间，比人们普遍的预期还更早。同时，中台越来越多地将货物转运至大马，促成近年来转口贸易的显著增长。

谈到外资，经济学家观察到，外国直接投资的结构发生显著变化，已从以往的制造业转向服务业，归因资讯和通讯科技，特别是数据中心资金流入，预计到2026年，数据中心带来的经济效益会开始明显。

马美签对等关税协定降不确定性

分析影响深长的美国关税，经济学家指出，马美两国签订对等关税协定后确实降低了关税的不确定性，但不排除目前豁免关税的半导体产品可能面临其他关税如美国国家安全关税。

每年或需49亿投资美国

里有为期10年的700亿美元对美投资承诺，但按照去年的投资额度，我国还需要每年补上约12亿美元（约49亿令吉）才能达到该目标，这或许会对马币造成短期压力。

700亿美元投资承诺预计主要由本地4大政府相关投资公司和官联投资公司承担，即雇员公积金局 （EPF）、国民投资公司（PNB）、国库控股（Khazanah）和公务员退休基金局（KWAP），应会把资金放在美国股市、债券或与资本支出挂钩的投资，但2024年的投资走势是，股权、再投资收益和证券流总额为58亿美元。

“这意味着每年将需要约12亿美元的额外净美元来达到上述投资承诺。虽然从绝对值来看，这笔缺口不大。而且，若分阶段进行或通过重新配置现有境外资产来筹集资金，也是可以掌控的。”

但经济学家担心，如果大额布置或在避险情绪高涨时期进行，可能对马币造成短期下行压力。

“不过，外汇影响将取决于融资结构，例如重新配置与新增净外汇需求、交易时机、目前的宏观经济状况，以及资产重组是否能吸引相应的流入资金。”

续整顿赤字加强财政

分析2026年财政情况，联昌研究指出，政府的财政整顿持续推进可减少赤字，而补贴合理化逐步实施后会加强财政潜力，所得资金或加强在派发现金继续支持人民，以准备下届全国大选。

“2026年财政预算案目标是将赤字控制在746亿令吉，即占GDP的3.5%，略低于2025年的3.8%，同时政府继续推行促进经济增长措施，包括SARA支援计划和大马旅游年，目的是维持国内需求。”

经济学家指出，过去大马仅在经济严重衰退时期才会扩大财政赤字，目前的财政政策，应保持足够的宽松度以支持经济增长，而调整负担将落在货币政策上，以稳定经济并确保与整顿目标保持一致。

归根究底，经济学家指出，进行补贴合理化后，政府的财政空间更大，柴油、RON95燃油和电费调整且扩大了销售与服务税（SST），财政能力会更大。

接下来，经济学家预计，合理化措施会轮到东马的柴油补贴、食用油补贴、液化石油气补贴以及糖补贴，之后有望带来可观的财政节省。

“这些措施既能支持经济增长，又能同时巩固财政。省下的资金可以重新用于支持社会项目，例如爱心援助金或定向投资计划，尤其是大马即将举行下届大选。”

大选或延至2027 2026财案受关注

沙巴州选后经济格局调整，经济学家认为，这很可能使到全国大选推迟到2027年，因此，2026年10月提呈的财政预算案会否增加现金支持人民以及加强关键选区的拨备，将很受关注。

经济学家根据沙巴州选后的政治评论指出，东马的政治影响力正在重新平衡，增强了沙巴的影响力，而广泛的影响是大马政治平衡向东转移。

“这种政治格局调整也加强了大选会推迟到2027年的可能。2027年的财政预算案会在2026年10月公布，也许会增强家庭支持和增加对关键选区拨款的措施，备受关注。“

经济学家回忆，过去全国大选大多在上半年举行，这意味着2026年下半年可能是提前大选的窗口期。但他们认为大选更可能在2027年才举行，以便团结政府有更多时间观察州选举结果、推进经济改革，并解决选民的优先议题。

财政和增长模式与基本面相符

关于大选和经济的关系，联昌研究指出，近期的财政模式暂时未能预示大选是否会很快举行。当前的财政和增长模式，主要与经济基本面相符，而非受选举刺激措施的影响。

经济学家解释，与大选相关的激励措施，通常会使私人消费增长1.9%、政府支出增长1.5%、固定资本形成总额（GFCF）增长1.3%。但在本轮选举周期中，只有固定资本形成总额和政府支出超过阈值，而私人消费仍低于1.9%。

“通常补贴会在选举年增加。然而，2026年预算案并未反映出补贴拨款的实质增长。综合来看，这些指标表明，近期宏观经济信号有限，不足以预示即将举行大选。当前的财政和增长模式，主要与经济基本面相符，而非受选举刺激措施的影响。”

但经济学家看到，大马过去15次大选中，有5次是执政党获胜，这些选举都与强劲的宏观经济环境相吻合，其特点是经济增长稳健且通胀可控。可见，当经济强劲增长，且物价压力可控时，执政党往往表现更佳。

经济学家补充，财政部预测2026年经济成长4至4.5%，通胀率分别控制1.3-2.0%之间，鉴于这些条件以及潜在的选区重新划分因素，2027年大选可能性似乎更大。

扩至中下游 稀土业2030年料贡献80亿

虽然采矿业目前仅占国内生产总值的0.7%左右，但联昌研究指出，若加入稀土开采，矿业长期潜力巨大。大马不应只是出口稀土原料，而是要发展中游能力，并扩大下游产能，到了2030年，预计稀土元素行业可占国内生产总值（GDP）约80亿令吉或1.1%，年增4%；到2050年，其贡献预计将增至480亿令吉。

联昌经济学家认为，大马拥有约1820万公吨非放射性稀土储量，价值7472亿令吉，约占国内生产总值（GDP）的38.7%，可作为电动汽车、再生能源和高科技产业的关键原料。

从策略角度来看，经济学家指出，稀土业的发展，与大马的工业目标相一致，包括新工业大蓝图和推动电动汽车普及的举措，目标是在2030年使电动汽车占工业总产量的15%，这强化了稀土的策略价值——作为实现绿色转型和工业竞争力目标的基础部分。

“这些矿藏主要为离子吸附粘土稀土（IAC-REE）类型，都是电动汽车、再生能源和高科技行业的关键原材料。”

经济学家认为，大马可以通过两种途径从稀土资源中获益。第一种途径是直接出口原材料。然而，政府近期的表态表明对这种方式的兴趣有限。

“第二种途径，也是更具战略意义的途径，在于发展中游能力，并逐步扩大下游产能。这条路径通常会产生更强的‘前向和后向’联系，为更多经济带来更大的附加值溢出效应。”

根据新工业大蓝图估计，到2030年稀土业可创造2万4800个就业岗位，并为国内生产总值（GDP）贡献约80亿令吉。经济学家假设，若其年增长率为4%，即是约占GDP的1.1%。到2050年，这一贡献预计将增至480亿令吉，主要得益于下游加工和制造活动。

然而，产业扩张会带来环境成本，特别是与开采相关的森林砍伐和污染风险，因此人们正在考虑采用“原地浸出法”，作为一种侵入性较小的替代方案。

大马逐步解锁稀土价值链

据官方统计，大马拥有1610万公吨的稀土蕴藏量，联昌研究指出，虽然能不能全面开采是个挑战，无论如何，大马正从勘探和资源测绘，转向有限的中游活动，并一步步努力建设下游产能。

经济学家指出，稀土的提取和提炼过程，在技术上具有挑战且资本密集。因此稀土元素对于经济和国家安全都至关重要，是各种技术产业的重要材料。

“稀土价值链涵盖多个上游阶段，包括勘探、采矿和矿石浓缩。在中游，它涉及复杂的化学分离和提炼。在下游环节则利用提纯后的金属生产零部件，最终应用于电动汽车、风力涡轮机和国防装备等终端产品。”

因此经济学家指出，控制其供应链，已成为一项重要的地缘政治优先事项，尤其是在美国和中国之间。

观察大马稀土资源现状，主要集中在钕、镨和镝等磁体关键元素上，这些元素对电动汽车和风力涡轮机至关重要。矿藏主要位于登嘉楼，已探明了最大矿藏地，其次是吉兰丹、彭亨、霹雳和吉打，储量较少。

经济学家指出，从此大马从勘探和资源测绘，转向有限的中游活动，并逐步努力建设下游产能。不过，虽然已探明大量的原地稀土资源，但由于地理位置等挑战，大部分资源仍未开采，其中包括位于森林保护区内的矿址。

“现有的中游产能主要集中在莱纳斯公司位于关丹的先进材料加工厂，而新的谅解备忘录和投资旨在扩大精炼和磁体生产规模。大马国内金属生产和高端制造业仍处于起步阶段。”

稀土政策重新调整

无论起步如何，经济学家指出，目前政府的安排反映了对稀土政策的重新调整，2026年财政预算案拨款1000万令吉给国库控股，用于牵头稀土元素开发，可见资源勘探和下游开发已列为优先事项。

“最近，韩国稀土永磁体制造商JS Link和大马莱纳斯公司将在彭亨开发一座价值6亿令吉的超级磁体制造厂，该厂产能可达3000公吨钕铁硼。”

经济学家认为，联邦政府拨款、国库控股牵头、重要的伙伴包括吉兰丹与莱纳斯签署的谅解备忘录，都旨在提升项目的可行性；此外，美马对等关税框架涵盖关键矿产领域的合作，能加强供应链韧性、知识和技术共享以及下游能力建设。