AMRO：贸易多元 内需强劲 大马无惧美国关税

许和意在4月8日出席2025东盟投资大会的研讨会时表示，东盟+3区域今年的经济增长预测，将从4.2％下修至3.8％，而2026年预计进一步降至3.2％。

他坦言，美国总统特朗普发动的关税举措对全球带来巨大冲击，虽然有些产品如半导体暂时幸免，但平均而言，东盟遭遇的关税仍平均约27％，比墨西哥和加拿大还强烈，而越南关税率影响最大。

“整个系统都受波动，股市前几日恐慌抛售。这还是处于早期阶段，市场仍待各国做出反应，中国率先反击的水平相当令人震惊，这一切的源头仅仅因为美国根据贸易伙伴的贸易差额除以美国从贸易伙伴的进口额来决定。”

东盟韧性强

扶经济为重

尽管如此，许和意指出，东盟具有相当强的韧性，因为本区域对美国的出口比重，近年急剧从25％降至12％，对美国的总出口占经济成长的比重不到2％。

“此外，东盟+3地区累计财政和外汇储备，我们称之为政策空间，货币汇率也相当稳定。美国高关税一旦实施，对经济和出口的影响最终也许不会很严重，但难免会有痛苦，尤其是对受影响的行业来说。”

中行必要时可降息

他预计，明年区域汇率或会进一步下降，这意味着中行可以选择在必要时降息以支持经济。

“我们的建议是，当务之急应该是扶持经济，政府应该采取针对性的经济支持措施，防止经济大幅放缓。所以如果他们这样做，相信经济增长将较好。”

他补充，受到关税冲击的行业不得不将出口转移到其他地方，或者重组，甚至进入新行业，各国政府可以协助这些行业。

此外，他预计关税将导致裁员等风险，而没能出口到美国产品，将被倾销到其他国家，这个问题也许会导致价格被压低的情况出现，从而引发另一轮报复性关税。

“然而，只要各地区保持团结并相互协调，我认为美国关税引起的难题是可以控制的。区域与世界其他地区应建立新的市场，各国之间存在互补性。”

同样出席研讨会的大马美国商会首席执行员西沃恩达斯指出，目前大马与美国的贸易占我国总贸易额的11％，出口约400亿美元（约1796亿令吉），份额有所下降。

“但该贸易额仍很强劲，双方有着不小的联系，这是要注意的。尽管如此，大马贸易多元化，归功这些年来拥有良好的基本面和健康制度，并且有丰富的资源，在区域里得以立足和供应所需。”

她还认为，电子电器行业贸易转移是大家看到的弹性，显示东盟在地区里能发挥作用，这股优势应该巩固，以便有互相操作的地方。

因此她表示，东盟应该降低区域壁垒，才能具竞争力。同时要研究美国市场，看看双方能如何互利互惠。

东盟应共同创建市场

至于全球经济会不会因关税战而衰退，渣打银行国际总裁洪丕正认为，当美国企业无法承受如此多的关税侵蚀赚幅，并不得不抬高物价时，通胀将相当严重，也许轻易就走高2.5％，达到5％，而消费需求却放缓。这意味着，最终可能陷入停滞通胀局面。

美国恐陷停滞通胀

从财政角度来看，洪丕正指出，市场人士认为关税应该会成为美国永久的收入来源。但美国不能忽略全球影响，尤其亚洲是受打击最严重的地区。

“亚洲仍然是世界工厂，而美国是世界最大的消费者，关税影响非常直接。试想想，一半的耐克鞋子制作来自越南。”

这将导致美国经济成长停滞与通胀同时存在。因此他认为，加征关税实施后，联储局将非常为难，一方面必须应对通胀，另一方面要顾及需求放缓。美国的经常账户赤字或许会缩小，但代价却是经济将变得更加疲软。

“在这个情况下，东盟应自行改善环境，共同努力创建自己的市场，但可能不是美国市场。”

他们还认为，特朗普本质上希望在低通胀的情况下实现美国经济增长，可是目前的系统却带来冲击，可能与他的愿望相反。

洪丕正预见，关税政策促使各国多边商谈。从根本来看，多元化是关键，包括制造业、收入来源、消费和供应链都应走向多元化。

中国+1 VS 美国+1

“目前最大的生产在中国，最大的消费在美国。多元化意味着未来的供应链将是中国+1；而消费方面，希望是美国+1。这是提供企业弹性的最佳方式。”

美国对等关税实施不到24小时后，特朗普在4月10日宣布暂缓加征关税90天，仅对中国关税提高至145％。