国行或不降息 先降SRR

分析员指出，这个情况与2019年类似，如今与关税相关的风险以及供应链调整，正使到大马出口前景蒙上阴影。

“回看2019年下半年，我国出口连续5个月萎缩。国行在2019年5月和2020年1月分别将OPR下调25个基点，至2.75%，以支持经济增长。2019年11月，国行也把法定储备金率下调50个基点，以向金融系统注入流动性。”

法定储备金率或法定存款储备要求是管理流动性的一种工具。银行机构必须在其法定储备金户头（SRA）维持相当于其合格负债（EL）特定比例的余额，该比例即是法定储备金率。

金融系统已显现资金紧张迹象

基于上述情形，经济学家认为，国行很可能正在密切监测金融系统流动性在收紧的迹象，也许是因贸易放缓、资本外流以及出口导向型行业信贷减弱所致。

经济学家认为，尽管金融系统整体的流动性依然充裕，但资金紧张的迹象已显现。商业银行和伊斯兰银行的流动状况均有所下降，这一趋势自2023年以来一直持续。

“3个月期吉隆坡银行同业拆借利率（KLIBOR）反映的银行间贷款利率，已从今年初的3.73%降至最新读数的约3.65%。尽管有所下降，这种利率与OPR的利差仍保持在高位，比疫情前平均水平高出约19.1个基点，表明过去2年对流动性的需求持续存在。”

经济学家指出，既然金融系统持续对流动性有需求，国行可能要采取先发制人的应对措施，尤其是在当前不确定性加剧的环境里。

“国行货币政策委员会在3月的声明里，多次提及不确定性和波动性，暗示经济下行风险加大。所以，在来临5月8日的货币政策会议里，预计鸽派基调将进一步增强。”

经济学家认为，货币政策委员会也将明确承认经济有下行风险。国行近期的文告已强调目前的贸易环境将带来风险，并暗示原本的经济增长预测，即4.5至5.5%的目标，可能会遭到下调。

料7月降息0.25％

“我们预计，国行会等到7月9日才将隔夜政策利率下调25个基点，至2.75%，5月暂不调整，以便国行评估更多后续数据，尤其是美国‘解放日’关税宣布后的外贸相关数据。”

经济学家解释，国行要观察的数据包括5月16日公布的第一季国内生产总值（GDP）数据、4月和5月出口贸易数据。

与美贸易谈判仍在进行

“此外，与美国的贸易谈判仍在进行中。由于降级关税与互惠关税对大马的影响广泛，很有必要观察。7月的货币政策委员会会议也是美国暂缓加征关税截止期。”

经济学家还指出，国行目前预测全年出口总额将增长5.2%，低于去年的5.7%。截至3月出口平均增长率为4.4%。然而，包括最新的制造业采购经理指数（PMI）显示制造业进一步有疲软迹象。

“私人消费按季增长也显着放缓，2024年3季下降0.5%，第四季再降0.8%。但私人消费放缓估计将缓解通胀压力，使到3月份核心通胀率为1.9%。”

此外，经济学家指出，服务税扩张推迟，而仅影响10%人口的RON95燃油针对性补贴，预计也会限制价格上涨，这将支持国行采取货币政策应对措施。

经济前景7月会更明朗化

“到了7月，经济前景应该会更加明朗，尤其是关税贸易谈判结果陆续有眉目，并且美国关税暂停期结束。”

然而，如果情况进一步恶化，经济学家认为，可以考虑其他支持流动性的选项，包括增强使用证券以符合法定储备金规定的灵活度，作为一项额外的政策工具。