（吉隆坡13日讯）虽然中美关税战暂时休战，但胶手套税率未明朗化，分析员认为这引发手套业出现新的不确定性，使到买家推迟采购决策，况且中国手套商往东南亚扩张产能并加强欧洲市场，这将引致2025年后再一轮竞争，大马手套商接下来的盈利能见度将减弱。
不确定性挥之不去
马银行研究因此把大马手套业的评级下调至“负面”，认为中美关税最新税率会使客户延缓采购，可能不利于大马手套制造商。
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“中国手套的关税仍有可能恢复到之前的水平，具体取决于正在进行的谈判结果。此外，2026年起，中国手套商在东南亚的新产能将带来越来越大的供应风险。”
中美双方在5月12日达成协议，将在90天期内互相降低对等关税，幅度出乎意料地低。美国对中国进口商品加征的关税从145％降至30％，中国则将对美国商品的加征关税从125％降至10％，有效至8月12日。不过，特朗普政府于2月和3月对中国征收的20％芬太尼相关关税将保持不变，而中国将暂停或取消自4月2日起对美国实施的非关税反制措施。
马银行研究指出，尽管关税战暂时休兵，但对中国手套商的关税仍不明朗。业内人士认为，有关税率将达到80％，包括30％的对等关税（90天期内）及拜登政府此前加征的关税。
“上述说法尚未得到证实，因为30％税率可能不适用于已征收高额关税的商品。实际税率可能是拜登政府最初设定的50％。而美国对大马手套的关税在4月9日至7月8日期间为10％，此后为24％。”
虽然暂时的关税下调，可能不会为中国手套商带来更具竞争力的税率，但分析员认为，挥之不去的不确定性，会促使客户采取观望态度，推迟采购决策并减缓销售。
“更重要的是，预计2026年起，中国手套制造商在东南亚地区的新增产能将带来供应风险，可能对其销量和平均售价造成压力。”
竞争恐加剧
总而言之，分析员认为，2025年后手套商的竞争可能又加剧。虽然美国对中国产手套征收50％和100％的关税，间接为大马手套商争取到美国市场商机，但也会导致对美国单一市场的过度依赖，同时流失在美国以外的市场份额。
分析员解释，如果大马手套商过于看重美国市场，则要牺牲美国以外市场作为代价，需知本地手套商在其他市场正逐渐败给中国对手。
“还要注意的是，其他国家的手套商例如泰国，也将重心转向美国，以避免在美国以外市场与中国手套商竞争，这进一步加剧在美国的市场竞争。”
如上所述，中国手套商将于2026年起在东南亚投产，为求恢复中国在美国市场份额，分析员认为这种情况可能会进一步越演越烈，意即大马手套制造商可能在美国面临更大的竞争，同时继续流失美国以外的市场份额，因为其余市场正逐渐被中国手套商主导。
盈利能见度减弱
马银行研究预计手套公司的销售放缓将带来盈利风险，并注意到上述负面因素尚未反映在股价中，不得不将手套行业的评级从“中性”下调至“负面”。
分析员因此把贺特佳（HARTA,5168,主板医疗保健组）、高产柅品（KOSSAN,7153,主板医疗保健组）和顶级手套（TOPGLOV,7113,主板医疗保健组）的目标价下调，并把评级从“持有”下调至“卖出”。
“虽然我们暂时维持手套业盈利预测不变，但为了显示对盈利能见度减弱的担忧，相应下调所关注的手套股的目标价。”
分析员解释，在2024年第四季的抢先采购潮之后，手套商的销售额尚未出现明显反弹，持续的关税不明朗可能会进一步打压需求。
中国手套商东南亚扩张
恐抑制销量售价
更重要的是，分析员担心，中国手套商即将在东南亚进行产能扩张，这预计将对销量和平均售价造成压力。
不过分析员指出，疫情爆发以来，大马手套制造商专注自动化和成本效益，以较好地抵御无法控制的外部风险。
“保持强劲的资产负债表对于长期维持营运很重要，尤其是在价格战的情况下。贺特佳和高产柅品处于净现金状况，而顶级手套净负债率为0.13倍。”
手套股走跌
尽管周二马股走高，但手套股却是少有的下跌股项。贺特佳挫9仙，至1令吉98仙；顶级手套跌2仙，报84仙；高产柅品跌7仙，至1令吉69仙。
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