多元化盈利 现金流强劲 泛亚物流估值具吸引力

（吉隆坡7日讯）随着泛亚物流（TASCO,5140,主板交通物流组）逐步转向高利润业务并积极拓展新客户，料将推动赚幅回升，盈利可望逐步恢复常态。分析员指出，凭借公司多元化盈利来源、强劲现金流及稳健财务基础，使该股估值具吸引力。

根据兴业研究报告，泛亚物流2026财政年次季业绩低于预期，主要受高于预期的实际税率（ETR），其主要因冷链业务首季的实际税率遭低估，随后在次季进行了调整。展望未来，管理层预计正常化后的实际税率将维持在约20％。

空运货代（AFF）业务在2026财政年上半年营收按年下滑61％，主要因公司缺少了来自一大客户的低赚幅业务。尽管营收下降，税前盈利仍按年增长18％。同样地，合约物流业务营收按年增长22％，而在停止承接低赚幅太阳能客户后，税前盈利更劲飙99％。

泛亚物流持续扩大客户群，并在多个领域接获新订单。冷链业务方面，公司已拿下新的食品与饮料客户；同时，槟城的区域半导体枢纽预计将在明年7月投入运作。

物流中心迎时尚零售客户

此外，公司物流中心也迎来一名时尚零售客户，该中心已于今年10月启用，另一名新客户也在同月下旬开始营运。这些新项目有望为公司在2026财政年及未来的发展提供强劲动能。

截至2026财政年上半年，公司尚有约3340万令吉的未使用税务抵免，可在未来8年内逐步使用。受惠于综合物流服务（ILS）税务优惠，公司预计实际税率将低于法定税率，为盈利带来一定支撑。

兴业研究分别下调了2026至2028财政年的盈利预测5.9％、7.7％和6.6％，以反映正常化后的实际税率，并将目标价从75仙下调至70仙，估值基础维持在12倍本益比，但维持“买入”评级；主要风险包括核心客户流失及营运赚幅下滑。