黃大志教授|疫情下中美通脹的根由與問題

限於篇幅，本文只談冠病疫情下中美兩國通脹的根由這個課題。縱觀供需原則，疫情影響就業和收入，需求下降理應通脹下調或出現經濟緊縮才對。以美國為例，疫情爆發後，全國失業率由原來的3.5%，一度攀升到15%高峰，市民購買力大幅下降，商品供應鏈受到大沖擊。就說汽車業，疫情蔓延和失業率上升之際，美國的汽車製造商為減少虧損而暫時關閉了許多車間。

拜登當上總統之後，實施了有史以來最龐大的1.9萬億美元經濟刺激配套,注入失業率偏高、生產線上勞動力已經下降的美國。但拜登的經濟刺激配套並不能迅速恢復就業率，而市民拿了錢，自然會買車換車和增購消費品。已切斷的國內與國外供應鏈卻無法馬上恢復到過去的步伐，美國仰賴全球供應鏈趕不上突發的消費需求，出現瓶頸現象，加上海路運輸和港口卸貨及卡車司機短缺等問題，價格看漲自所難免。在此情況下，出新車貴，二手車也水漲船高跟著貴。

據美國最新資訊顯示，今年11月份的消費物價指數(CPI)跟去年同比出現了1982年以來的最大年度漲幅，而且漲幅壓力有可能在擴大。美聯儲應對通脹的策略是提高借貸利率，以壓低消費和需求為主導。但美聯儲必須在加息和增加就業率之間取得平衡，兩者兼顧。目前美國失業率已回降到可接受的4%水平，離美聯儲設定的3.5%下限不遠。

另一邊廂看中國。對改革開放後40年來的中國，通貨膨脹本就是從中央嚴格統籌的計劃經濟走向市場經濟和門戶開放的必經之路。通過適當提高物價和勞動力的薪酬，中國當年出口的製造業成品和半成品就能賺取更多外匯，換取先進國的昂貴工業品和資本物質，給工業現代化和革新打下基礎，為出口鋪路。諸君不妨算一算改革前國營商店普通職員的38元月薪，和今天大超市店員的1800元月薪相比，不就增長了47倍？但一般日用品的同期漲幅少說也不會低於30倍吧？

冠病爆發兩年來，中國通脹是否跟美國一樣加速？往深一層看，加入經濟全球化的中國，多種供應鏈都跟世界各國的配件和原材料供應商有切不開的聯繫，國外來的商品漲價，中國廠家的成本也自然上漲。此外，面對溫室氣體減排的壓力，中國也得加緊應用較高成本的減汙減排設備和措施，增加的成本就不得不轉嫁到消費者身上。

原材料和其他生產成本上漲就造成生產價格指數上升。作為全球最大的工業製成品輸出國，中國的工業生產成本是2008年經濟衰退好轉以來，原材料價格上漲到今年的頂峰。據中國國家統計局報道，去年8月至今年8月的一年間，生產價格指數就上升了 9.5%。變種病毒的蔓延、高生產成本、房地產管控和衰退以及改善溫室氣體的排放量，均衝擊工業中下游生產線，使得中國經濟動力受損，出現滯脹現象，即工資停滯但又有相對高通脹問題。

不過，監控疫情的行動管制令對服務業影響不小，譬如說機票、旅遊配套、酒店和度假勝地等價格均得向下調整，以吸引消費者，減少損失。

中國統計局數據顯示，2021年的消費指數將會控制在3%，較去年的3.5%增幅要低。目前，中國央行應對通脹最關注的是貨幣供應穩定，以融資規模的增速和貨幣量增速匹配，作為保持物價總體穩定的基礎。中國央行的立場是不隨意多印紙幣，只要實體經濟中的貨幣供應量沒有增加，就不會引發超常的通貨膨脹。針對疫情期間，美聯儲採取超寬鬆貨幣政策，大幅度增加貨幣流通量，中國央行認為是美國較高通脹的主因。